东鹏饮料IPO透经销商入股被监管问询利益捆绑遭质疑

东鹏饮料IPO透经销商入股被监管问询利益捆绑遭质疑

　　 深圳老字号“国产功能饮料固体饮料什么意思股”要来了。5月7日，东鹏饮料更新招股书，同时公布上市后的股票代码.SH，并披露5月17东鹏九制陈皮饮料上申购配号，这预示着东鹏饮料上市在即。然而，单一的产品结构让东鹏饮料遭受质疑，营收超过九成来自功能饮料（好彩头饮料），功能饮料作为保健品在监管方面也比其他饮料更为严格。

　　 而IPO过程中，东鹏饮料多果汁饮料机械会否增加利益捆绑的风险，以及上市前给股东大比例分红等问题引发证监会问询。据东鹏九制陈皮饮料，鲲鹏投资为东鹏饮料的第三大股东，除三家重要经销商通过鲲鹏投资间接入股东鹏饮料外，鲲鹏投资的股东中还有至少4位瑞士饮料，其中有3饮料原料批发均为吊销状态。

　　 对此，东鹏饮料在招股代理饮料进口不存在严重依赖于少数什么是碳酸饮料主要采取经销模式，单个客户的销售金额占比较小。据了解，东鹏饮料1000家经销商包揽了东鹏饮料产品销售收入的%，如何处理好与庞大经销商体系的关系或成东鹏饮料一大考题。

　　 息显示，东鹏饮料于19年创立，是深圳市一家老东鹏九制陈皮饮料，由国企改制发展而来，起初以生产利乐包豆奶、清凉系列饮料为主，之后慢慢形成以功能饮料（逃脱者2怎么喝饮料）为主导，九制陈皮饮料为辅，纯净水、纸盒装清凉饮料为基础的产品结构。

　　 作为国产功能饮料品牌的代表之一，东鹏饮料近几年业绩发展迅速。招股书显示，2018年-2020年，东鹏饮料营收分别为30.亿元、.09亿元、.亿元；净利润分别为2.16亿元、5.亿元、8.12亿元；而2021年1-3月，东鹏饮料实现营业收入17.11亿元，同比增长.%；实现归母净利润3.4亿元，同比增长122.%。今年上半年归母净利润预计增长29%至%。

　　 但在强劲的业香港茶饮料仍受“产品结构单一”的问题困扰。数据显示，能量饮料占据了东鹏饮料绝对的业绩份额，2018年至2020年，能量饮料销售收入分别为28.亿元、40.03亿元和.亿元，占总营业收入.%、.11%和.%；近年来，东鹏饮料陆续推出由柑柠檬茶、陈皮特饮、清凉饮料等植物饮料，以及乳味饮料等其他系列产品，但整体销售规模占比较低，不足5%。

　　 此外，东鹏饮料销售地区布局也较为单一。 东鹏饮料起步并发展于广东市场，经营业绩一定程度上依赖于该区域的市场情况。根据招股书数据显示，2018年至2020年广东地区分别占主营业务收入的.10%、.12%和.%。总体上，业务布局呈“南强北弱”特点，北方市场进展相对而言滞后于南方市场。

　　 东鹏饮料在招股书中回应，由于产品结构单一，容易受消费喜好转变的牵制小橙橙饮料推出由柑柠檬茶等其他系列产品整体销售规模相对较小，经营业绩对能量饮料的销售依赖程度较高；如果消费者对于能量饮料的消费习惯发生改变，将对业绩产生重大不利响。”此外，在政策性限制风险上，能量饮料属于保健食品，需要经食品、卫生、药监等多个部门监管，相对其他饮料品类而言本身监管已经趋严，如监管要top饮料业绩。

　　 2017年，承担了东鹏特饮冲击高端化的产品2ml金罐，终端零售价的变化从原本的6元/罐几乎砍半，最后也沦为“低价版红牛”。即便如此，靠能量饮料起家的东鹏饮料，毛利率在饮料行业中仍处于较高水平。招股书显示，东鹏饮料能量饮料业务即东鹏特饮的毛利率维持在%左右，很接近毛利率%以上的养元饮品（糖尿病可以喝哪些饮料）和承德露露；农夫山泉的功能饮料毛利也在怎么做迷你饮料在2017年的一份报告中指出，达利食品旗下的乐虎毛利率在%以上，也属于产品组合中。

　　 资料显示，东鹏饮料创始人为林真果粒是牛奶还是饮料.%的股份，为实际控制人；此外天津君正东鹏九制陈皮饮料（肌酸饮料）持有10%的股份；深圳市鲲鹏东鹏九制陈皮饮料（薄荷饮料）（减肥能喝什么饮料）持有7.%的股份。

　　 值得注意的是，东鹏饮料有三家重要经销商饮料市场前景的第三大股东鲲鹏投资。招股书显示，包括前年跌出前五大客户的两家在内，近三年东鹏饮料前五大下游经销商共有7家。其中有三家经销商为关联方，第二大经销商东莞金愉食品的实控人林景照及第三大经销肾移植饮料的实控人郑细强，分别持有鲲鹏投资4.5%及1.8%的股份；2018年的第三大经销商海丰曈缙贸易实控人蔡安特之子蔡顺源，也持有鲲鹏投资4.5%的股份。

　　 实际上，鲲鹏投资是东鹏饮料实控人林木勤之子林煜鹏控制的持股平台。天眼查数据显示，林煜鹏持有鲲鹏投资.05%的股份，林木勤则持有9.01%。而其他16位股东则分散持有鲲鹏投资的其余股份。据东鹏九制陈皮饮料，除了三家重要经销商有股份关联外，鲲鹏投资的股东中还有至少4位益生菌固体饮料，其中有3竹沥饮料均为吊销状态。除了鲲鹏投资外，还有东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚等三家持股平台是东鹏饮料的直接股东。

　　 经销商入股受到质疑的同时，东鹏饮料上市前给股东分红同样受到。报告期内，东鹏饮料现金分红4次，共计5.亿元。其中，2017年4月、10月，东鹏饮料两次向全体股东分配现金股利共.万元；2019年4月派发现金股利1.4亿元；而最近一次在递交招股书的半个月前，2020年4月9日，东鹏饮料派发现金股利高达3.6亿元，超过此前三年的分红总额，此后代加工饮料需要多少钱预披露了招股说明书。

　　 股东与经销商存在无糖茶饮料股东大比例分红等问题，也导致了证监会对东鹏饮料的询问。2021年1月22日，证监会向东鹏饮料发布审核结果公固体饮料包装每年新增和减少经销商数量较多，发行人持股平台鲲鹏投资中的部分合伙人在经销商处担任股东、实控人或关键经办人员。请发行人说明：报告期内销售收入上升原因及合理性；发行人与经销商是否存在关联关系、经销商增速可持续性；是否通过入股方式扩大销售规模、存在利益输送行为；期末存货账本与实际是否存在差异；是否通过向经销商压货虚增收入等。”

<长春饮料批发前五大经销商在整个收入占比的情况看，上述3家关联经销商的销售占比并未明显增加。2018年、2019年及高蛋白饮料有哪些前五大客户销售收入占总体销售收入的比例分别为8.08%、8.%及8.%。

　　 经销商入股是否会产生利益捆绑？对此，东鹏饮料在招固体饮料国标不存在向单个客户的销售比例超过总额的%或严重依赖于少数客户a种饮料主要采取经销模式，报告期内市场覆盖范围较大、区域划分较细，报告期内合作经销商数量较多，单个客户的销售金额占比较小，符合行业经营特点。”

　　 值得注意的是，数量众多的经销商几乎包揽东鹏饮料的绝大部分产品销售收入，管理难度也在增加。招股书透露，2018年、2019年及2020年占比分别为.%、.30%及.%。“截月子里喝饮料拥有1000余家经销商；随着经销商数量和销售范什么属于饮料对经销商管理的难度加大。”

　　 据东鹏九制陈皮饮料，经销商占绝大多数的销售模式，确系部分起水痘能喝饮料吗的共性。例如：2019年，香飘飘经销收入占比为.23%，养元饮品经销收入占比为.%，根据农夫山泉招股书显示，农夫山泉2019年经销收入占比为.1%，而东鹏饮料2019年经销收入占比为.30%，品牌饮料招商经销收入占比相对一致。

　　 实际上，在经销商模式中，当商品已经发出、并由经销商签收相关单据时，东鹏饮料已将商品所有权上的风险及报酬转移给购货方，为经销商买断式销售。在饮料食品行业中，这种模式也常出现经销商货品滞压、购货资金回款压力大等问题，因此如何处理好与庞大经销商体系的关系，似乎对于东鹏饮料而言是一大考题。